投资要点：

    易华录发布2014年第三季度报告，前三季度公司实现营业收入7.73亿元，同比增加88.08%，实现归属于上市公司股东净利润5，493.60万元，同比增加80.85%。

报告摘要：

    高增长态势持续，全年增速可期。报告期内公司营业收入继续维持高速增长趋势，营业成本增速保持稳定，同时销售费用和管理费用控制得当，虽然受到会计政策变更、营业外收支情况的影响，公司净利润依旧维持高速增长。四季度收入、净利润在全年占比较高，预计公司将维持强劲增长态势，全年业绩增速可期。

    在手项目充沛，未来业绩有保障。报告期内，公司项目储备良好，累计新增项目金额约为11.34亿元，同比增长了83.97%，剩余未结转收入的项目金额约为13.30亿元。有效的激励机制和良好的行业增长势头使公司全国二十多家分子公司将持续不断的提供和承接项目。同时根据公告，河北项目协议落定工作仍在推进过程中，预计此项目的落地将大大提升公司业绩弹性。

    从建设到运营，占据智慧城市入口大有可为。公司在承接智慧城市建设项目的同时会优先获取智慧城市数据资源，因此阿里云与公司战略合作。目前阿里云开放已经签署的全国七个省份的智慧城市项目，由易华录直接面向政府提供云平台之上的智慧城市应用解决方案。我们认为公司的华录云亭等产品将成为智慧城市的入口，占据关键节点提供数据、金融、物流等便民服务，成长空间巨大。

投资建议：

    预计摊薄后公司14/15年EPS为0.72元和1.22元，目标价45元，维持“买入”评级。