4月13日,易华录发布公告:拟设立控股子公司两岸信息消费研究院有限公司--拟与厦门海沧投资集团有限公司(简称“海投集团”)及管理团队(付长青、刘军明、王亮)共同出资设立两岸信息消费研究院有限公司(简称“信研院”),信研院注册资本10000万元人民币,易华录以货币出资6000万元人民币,占60%股份,为信研院第一大股东;海投集团以货币出资2000万元人民币,占20%股份;管理团队出资2000万元人民币,占20%股份。该公司将作为承接厦门市和海沧区信息技术应用、文化产业策划和投资运营的主要平台以及对外业务拓展平台。

    一、信研院将成为易华录开拓厦门及东南区智慧城市建设运营业务的重要载体。信研院将以易华录在智慧城市和信息消费领域的研究成果和创新模式为指导,通过搭建产业研究、咨询设计、评价检测、金融服务、标准制定等产业链高端服务的业务模块,对易华录的理念、技术和商业模式进行验证,发挥先行先试功效,对验证成果进行纠错、总结和提升,形成可标准化运营模式,推广和复制到易华录其他业务单元,促进易华录整体业务的高效健康发展。

    二、厦门“信息消费试点城市”属性将强化信研院在面向政企、居民进行持续运营服务方面的布局,长期有助公司由工程建设模式向持续服务运营模式转型。工信部推出信息消费试点城市的初衷在于“信息惠民”。信息惠民是创建国家信息消费示范城市的宗旨。推动信息惠民,就是要采用信息化手段让政府服务深入家庭,到达百姓身边,提高百姓生活质量,方便百姓生活,让百姓得到实惠。

    厦门在“信息惠民”方面的经验总结。

    厦门已经初步建立“i厦门”一站式惠民服务平台--“i厦门”服务平台目前初步整合了医院预约挂号、社保生育险及养老金支取、个人出入境签注、机动车违章处理、图书借阅等149项惠民服务。来自中国电子报(2014年6月17日出版)的消息,平台还将继续整合超过4000项的惠民服务,覆盖百姓生活所需,成为一个公共服务的“搜索引擎”。平台还根据百姓的关注度,对服务进行分类,将百姓最关注的服务提出来作为精品服务,包括医疗、教育、社保、交通、政务、文化、生活、办证等,让百姓方便选择最需要的服务。后续,还将根据百姓需求对服务进行排名,按排名提取精品服务列表。

    厦门在信息消费试点领域的部署还包括社区网格化管理平台建设运营--建设了社区网格化管理与服务平台,实现了“一个入口、一个终端、一个系统”的社区管理功能,解决了社区反映强烈的多系统互相独立、数据重复采集、数据互不兼容、网络入口不统一等问题;实现了条块系统间的信息共享、业务协同和同步更新,形成市、区、街道、社区4级联动,并增加了社区微信互动服务、易通卡签到管理等新功能,减轻了社工工作负担,让社工能够腾出时间多为百姓服务,提高百姓对社区、政府的满意度,提升政府的社会管理水平。

    推动“三网融合”,打造“宽带厦门”。让百姓更好地享受惠民服务。(1)厦门市委、市政府大力推动突破“三网融合”瓶颈,创新模式,在全国率先实现4大运营商的战略合作,统筹解决最后1公里的问题,让运营商在市场端找到结合点,通过市场化的能动作用推动运营商合作共赢。2014年5月17日世界电信和信息社会日上,厦门移动、电信、联通、广电网络4大运营商签署了《加快三网融合、促进信息消费战略合作协议》,核心内容包括:一是率先实现信息基础设施共建共享共维、城市通信管道统建共享,破解重复建设和多头管理难题。二是共同绘制宽带地图,实现4大运营商数据可视化。三是共建信息消费体验馆,建设“可体验、可应用、可运营”的信息消费综合体验体系,推动4大运营商的业务融合,运营商与制造业融合,创新“以用兴业”的发展模式。(2)加快“无线城市建设”。各网络运营商持续推进3G/4G网络和鼓浪屿、机场等热点区域的无线网络建设和优化升级。目前3G/4G无线宽带网络的覆盖和承载能力得到了极大提升。3G网络已基本实现了在全厦门覆盖。4G网络已实现鼓浪屿岛内95%覆盖,岛外主城区90%覆盖。

    4.

    信息消费展馆建设为模式推广提供形象化窗口。人民会堂信息消费体验厅、滨北电信信息消费体验厅和海沧海峡两岸信息消费体验馆建设已经基本完成。(1)人民会堂信息消费体验厅结合了“2014最值得期待的信息消费产品评选活动暨产品体验展”建设,打造国内信息消费龙头企业与厦门市产业对接的平台。目前已有国内近百家企业参展,产品涵盖信息消费、智慧社区、数字家庭全部应用场景。(2)滨北电信信息消费体验厅以“信息消费让城市生活更美好”为主题,集合厦门本土产品,突出“三网融合”理念,实现4大运营商的业务融合以及运营商与制造业的产品融合,展现信息消费带来的乐趣和便利。(3)海沧海峡两岸信息消费体验馆,是室外和室内开放互动的信息消费体验区,是以信息消费体验为特色的文化旅游项目,也是两岸共谋共建的信息消费体验区。体验馆建设充分体现“共同缔造”理念,建设思路来自于群众,广泛征求了社会各界意见,由国内龙头企业中国华录、中国台湾东元集团和多家厦门本地企业共同打造。

    综上,公司此次在厦门投资设立两岸信息消费研究院有限公司,有助易华录总结厦门信息消费建设运营经验,丰富智慧城市建设运营内涵,长期有助易华录由工程建设模式向运营模式转型。具体而言:1.实现“科技与文化、线上与线上”融合发展。信研院作为公司智慧产业市场拓展和运营的综合性平台公司,在基于易华录智能交通、公共安全主营业务拓展的同时,将汇聚华录集团产业资源优势,借助厦门两岸优势和自贸区优势,在厦门着力打造城市运营管理和科技文化融合两大平台,将易华录乃至集团的线下优质资源实现基于互联网的线上发展,成为易华录乃至集团互联网线上服务的出口,以互联网模式提供城市运营管理服务。2.打造易华录公司覆盖东南地区的运营平台。信研院作为易华录在以海西为核心的东南地区的战略布局的重要运营平台公司,汇集政府、企业的市场资源、技术、资金、人才于一体,增大易华录公司在东南地区的市场覆盖能力,以信息消费和智慧城市为切入点,围绕厦门在东南地区进行市场拓展和综合运营,成为易华录公司战略布局的重要组成部分。

    三、股权结构设计兼顾上市公司、地方政府及主要主管利益,延续混合所有制优势,未来活力释放值得期待。信研院注册资本10000万元人民币,易华录以货币出资6000万元人民币,占60%股份,为信研院第一大股东;海投集团以货币出资2000万元人民币,占20%股份;管理团队出资2000万元人民币,占20%股份。这种股份结构充分继承易华录混合所有制优势,同时兼顾上市公司、地方政府及管理层利益,相关利益方利益高度绑定,我们对此持乐观预期。我们判断,在信研院经营业绩释放后,上市公司或将回购管理层股权,这将给高管提供足够的激励,极大激发积极性。

    四、围绕智慧城市和智慧交通的产业整合或将加速。考虑到华录集团在智慧教育、智慧医疗、智慧家居等板块的资产尚未证券化,且在智慧城市各细分行业信息化建设运营需求不断凸显的背景下,集团内的资产注入、围绕智慧城市的产业整合或将显著加速。

    五、盈利预测和投资建议。在一季度业绩增速40-60%预期指引下,我们判断公司高增长态势有望延续,小幅上调盈利预测:2015-2017年易华录主营业务收入分别为258561万元、400360万元和602449万元,归母净利润分别为22440万元、34893万元和53753万元,对应每股收益分别为0.70元、1.08元和1.67元。在计算机板块热度空前、2015年业绩高增长、阿里合作产生实质效益、效益意识显著提升、交管平台业务具有想象空间、云亭加速落地、厦门项目或将加速落地等因素的刺激下,公司合理股价约对应2015年的市盈率倍数在100倍,对应股价70.0元。维持增持评级。

    六、主要不确定性。资金链断裂或者资本成本上升引致盈利能力下降、互联网业务探索低于预期的风险、公司业务拓展及项目执行进度低于预期、经济系统性风险等。